(AfriquesPlus) - L’Ouganda manque de solutions pour défendre sa monnaie et se voit contraint d’entamer des réserves déjà minces. Selon une dépêche de Ray Ndlovu publiée le 26 octobre 2026 par Bloomberg, le shilling ougandais est, ce mois-ci, la deuxième devise la plus faible du monde face au dollar, derrière le seul dinar irakien.
D’après les données compilées par l’agence, au vendredi à la clôture, la monnaie ougandaise avait perdu plus de 11 % sur la période et s’échangeait à 4 419,95 shillings pour un dollar. Cette dégringolade se poursuit malgré le relèvement du taux directeur de la Banque d’Ouganda de 225 points de base, à 12 %, lors d’une réunion d’urgence le 14 octobre. Bloomberg précise qu’il s’agit de la plus forte hausse au monde cette année. Des analystes préviennent que l’institution pourrait devoir resserrer davantage si ses autres interventions échouent.
Des cambistes de plusieurs banques de Kampala indiquent à l’agence que la banque centrale a vendu des dollars la semaine dernière, quelques jours après une première opération. Le montant n’a pas été divulgué, mais environ 30 millions de dollars avaient été cédés lors de la précédente intervention. Le président Yoweri Museveni, au pouvoir depuis quarante ans, avait pourtant affirmé plus tôt ce mois-ci être « totalement contre » l’usage des réserves pour défendre la monnaie.
Pour Orson Gard, analyste senior chez BMI, société du groupe Fitch, la volonté de l’institution de vendre des dollars montre l’inquiétude des autorités. « Si le shilling peine à effacer ses pertes entre-temps, une nouvelle hausse paraît probable », estime-t-il. La banque centrale n’a pas répondu aux sollicitations de l’agence. Sa prochaine réunion de politique monétaire est fixée au 12 novembre.
Gergely Urmossy, stratège chez Société Générale, avertit que les interventions sur le marché des changes n’offrent qu’un répit temporaire aux marchés frontières. Elles peuvent gagner du temps pour un ajustement ordonné, mais ne peuvent compenser indéfiniment une détérioration durable des fondamentaux extérieurs. « Les marchés frontières importateurs nets d’énergie subissent une pression d’ajustement plus forte quand les prix de l’énergie grimpent fortement », souligne-t-il.
Le Brent a bondi d’environ 90 % cette année, les guerres en Ukraine et en Iran limitant l’offre, ce qui pèse sur les réserves de change ougandaises. La banque centrale les chiffre à 6,7 milliards de dollars dans son rapport annuel, soit environ trois mois d’importations, en deçà du minimum de 4,5 mois fixé par la Communauté d’Afrique de l’Est.
Selon Emmanuel Kware, économiste monétaire à la Makerere University Business School, le « rythme rapide » de la dépréciation suggère que la spéculation alimente les pertes. Charlie Robertson, conseiller économique en chef d’Equity Group Holdings, relève que la baisse ne s’accompagne pas de gros volumes d’échanges, ce qui laisse penser que ce sont les cambistes qui affaiblissent progressivement la monnaie. Il n’exclut pas de nouvelles hausses de taux.
Son modèle de change évalue la monnaie à 10 % de sous-évaluation, la troisième devise africaine la moins chère, avec un attrait pour les investisseurs à moyen terme. « Les prix des actifs ougandais devraient se corriger davantage, mais aucun investisseur ne semble prêt aujourd’hui à rattraper un couteau qui tombe », ajoute-t-il.
